投资展望
2023年二季度全球投资展望

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过去的18个月里,我们一直在强调,宏观经济和市场波动的加剧形成了新格局,因此需要新的投资策略与之应对。近期大西洋两岸银行业遭遇的动荡已清晰表明,保持灵活动态的投资观具有重要意义,这也正是应对新格局下采取的新策略


我们看到,住房、工业和消费等一系列指标反映出经济正在受到负面影响。银行业发生动荡之前,信贷环境较紧,预计未来还会进一步收紧。但我们认为,近期欧美银行业遭遇的动荡并不是2008年金融危机的重演,而是过去一年美联储激进加息对金融系统带来的冲击之一,这也印证了我们认为欧美经济步入衰退的观点。此外,美国和欧洲市场劳动力紧张的问题短期内无法自行缓解,通胀可能在预期目标之上维持更长时间


在此背景下,展望2023年的第二季度,我们认为全球宏观经济依旧围绕三大投资主题展开,观点更新如下


1.资产价格反映衰退

美联储开启了自1980年代以来最为激进的加息,美国的经济衰退和金融系统裂隙也随之显现。美股价格和市场风险情绪会受到多大影响,是现阶段需要考虑的核心问题


2.重拾债券机会

我们认为,经历了多年增长疲软后,美国短期政府债券收益率上升是给予投资者的回馈


3.与通胀共存

当加息对经济增长和金融市场带来更明显的负面影响时,欧美央行才可能停止快速加息,但通胀率仍会高于疫情前水平并稳定在其2%的政策目标之上


总结


展望二季度,我们认为,股票方面,发达市场的股价尚未完全反映加息对经济的负面影响,这点企业盈利预期已明显体现,通胀加剧带来的成本压力可能会挤压利润空间


债券方面,欧美市场对于欧美央行今年降息的预期似乎过于乐观,两年期美国国债可能会受到价格影响,因此我们看好通胀挂钩债券和短期政府债券,鉴于近期欧美银行业动荡导致银行信贷环境收紧,我们将全球投资级债券下调至中性,且将全球高收益债下调至低配。


此外,我们也看好新兴市场资产,因其能抵御欧美主要经济体当前危机带来的风险

CBOH0423A/S-2832479