GLOBAL WEEKLY COMMENTARY
贝莱德智库|多重利好下,今年美股涨势可能延续
BlackRock | Jan 29, 2024
重点摘要
  • 01.

    我们认为,随着美国通胀降温,加上美联储准备降息,美股有望延续当前上涨趋势。因此,我们对美股的观点上调至超配。

  • 02.

    上周,科技股带动标普500指数连续创新高。美国2023年四季度GDP增长稳健,且通胀回落,使得市场对美国的宏观前景持乐观态度。

  • 03.

    考虑到美联储在去年12月暗示利率已经见顶,我们认为美联储的降息幅度不会像以往那样激进。

  • 最新市场评论

  • 资产类别展望

投资者对人工智能主题的热忱拉动美国科技股上涨,也支撑了美股去年的行情表现


2023年中,我们调整了战术性观点,以捕捉颠覆性趋势带来的投资机遇。当时,我们对美股持中性观点,即低配基准指数、超配人工智能主题。随着科技股推动美股创下历史新高,精选股票的策略在过去12个月取得成效。如下图所示,期间纳斯达克100指数大涨50%,等权重的标普500指数则微涨4%。随着美国通胀回落,加上美联储有望开始降息,市场对美国宏观前景感到乐观,这一涨势或扩展至更大范围。目前,市场定价反映出投资者预计美国经济软着陆,即在没有衰退的情况下通胀有望降至2%。考虑到市场通常会在一段时间聚焦单一主题,从战术配置层面看,上述态势有望为美股市场上涨提供支撑,且有助于行情扩展到科技股以外的领域,因此我们对美股持超配观点


纳斯达克100指数对比等权重标普500指数(2010年-2024年)纳斯达克

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资料来源:贝莱德智库,数据来自 LSEG Datastream,2024年1月。注:图表显示纳斯达克100指数相对于等权重标普500指数的表现,以总回报为基础,基值重订至2010年。


贝莱德智库认为


今年内美股涨势有望延续,我们超配美股,但考虑到美国通胀或有波动,我们将保持灵活投资方式。同时,基于强劲的企业盈利潜力,我们看好人工智能相关主题和日本股市的投资机会。固定收益方面,我们看好发达市场中短期债券,对长期债券持中性观点


鉴于宏观环境、市场走势和通胀加剧波动的新格局可能产生不同结果,因此我们保持灵活布局,并做好积极调整策略的准备。市场对美国经济软着陆的普遍预期可能备受挑战。我们认同通胀将在年内回落至近2%的观点,这有利于美股延续涨势。但长远来看,通胀难以维持在这一水平。随着消费开支的重心重回服务业,商品价格下降推动通胀回落,但这一情况是暂时的,当受疫情影响下的错配问题得到缓解时,商品价格或将回升。我们认为,美国工资增长仍过于强劲,导致服务业通胀降温的步伐不足以使得核心通胀维持在2%水平,通胀可能在2025年反复回升至3%


在当前利率和成本上涨的环境下,企业收入和利润表现稳健。从中期看,利率攀升、工资压力,加上通胀回落但仍高于目标水平,这些将导致企业利润承压。美国人口老龄化导致劳动力市场持续紧张,工资增长偏高。此外,地缘格局分化等其他颠覆性趋势也会增加通胀压力,这是我们认为美联储降息幅度不会如以往那般激进的原因之一。美联储的决定可能会使市场定价所反映的降息预期落空,但在通胀重燃的风险显现之前,由此引起的股市回调都可能是暂时的。


欧元区方面,我们预计通胀不会再度升温。随着能源紧缩的情况缓解,欧元区通胀已下降。上周欧洲央行维持紧缩政策,我们预计工资增长将放缓。同时,日本央行维持宽松政策不变,以期推动工资增长和加快服务业通胀,从而把日本通胀水平稳定在2%


市场环境


随着科技股行情向好,标普500指数连续创新高后在上周小幅上涨。美国10年期国债收益率持平,在2024年高位的4.16%附近徘徊。数据显示,2023年四季度美国经济稳健增长,核心通胀以年率计回落至2%,这为市场对经济软着陆的憧憬提供了支撑。我们认为,这有望推动美股维持涨势,但如果通胀反复波动,也可能对市场行情造成挑战。另一方面,中国推出刺激政策,拉动上周股市反弹


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