GLOBAL WEEKLY COMMENTARY
贝莱德智库|美联储降息预期重燃?这两点值得关注
BlackRock | May 6, 2024
重点摘要
  • 01.

    我们对经济数据保持关注以判断政策走向,而不是揣测美联储的政策信号。鉴于企业盈利稳健,我们对美国股票的超配观点维持不变。

  • 02.

    尽管美联储会议确认目前处于结构性偏高的利率环境,但由于企业盈利超出预期,进而带动了美股上涨。

  • 03.

    我们预计英国央行将在本周维持利率不变。由于通胀回落的速度缓慢,市场已降低了今年英国央行降息的预期。

  • 最新市场评论

  • 资产类别展望

一季度通胀表现令人意外,使美联储改变去年12月观点,并接受利率会在较长时期内保持较高水平的现实


美联储去年12月曾预测,到2024年年底通胀率会降至2%,释放了今年降息的信号。市场定价反映降息预计七次,每次25个基点,同时预测联邦基金利率将在今年年底降至约3.6%(黄色线),到2025年将降至3%(绿色线)。但通胀降至2%的预测均基于假定商品价格持续下滑及服务业通胀由高位大幅回落。事实上,商品和服务的通胀均高于预期水平,面对这一现实,美联储和市场调整预期。应对通胀粘性,市场大幅上调对利率在今年底和明年的预测水平


        市场定价反映的联邦基金利率预期(2023年-2024年

每周一图更新.jpg资料来源:贝莱德智库,数据来自LSEG Datastream,2024年5月。注:图表显示联邦基金政策利率目前水平及市场透过担保隔夜融资利率期货反映的联邦基金利率预期。所示的联邦基金利率处于美联储目标区间的中点


贝莱德智库认为


我们预期利率会在较长时期保持较高水平,并将密切关注即将公布的经济数据。由于企业盈利提供支撑,我们继续在战术配置上超配美股,但考虑到债券收益率持续波动,因此我们对长期美债持中性观点


我们曾预计商品通胀放缓,将拉低美国整体通胀短暂降至2%,服务业通胀居高不下,带动整体通胀在2025年回升至高于以往的水平。我们对通胀走势观点维持不变,但商品价格上升,反映整体通胀在短期内难以实现回落。考虑到通胀粘性,美联储现在接受了利率需要在较长时期内保持高位的现实,并反对加息。尽管如此,宏观环境加剧波动,这使市场和政策制定者更难以预测未来。因此,我们对即将公布的经济数据保持关注,而不是揣测美联储的政策信号,以判断政策走向


我们曾预计商品通胀放缓,将拉低美国整体通胀短暂降至2%,服务业通胀居高不下,带动整体通胀在2025年回升至高于以往的水平。我们对通胀走势观点维持不变,但商品价格上升,反映整体通胀在短期内难以实现回落。考虑到通胀粘性,美联储现在接受了利率需要在较长时期内保持高位的现实,并反对加息。尽管如此,宏观环境加剧波动,这使市场和政策制定者更难以预测未来。因此,我们对即将公布的经济数据保持关注,而不是揣测美联储的政策信号,以判断政策走向


美国利率长期偏高,对全球市场造成影响,例如日本,日元兑美元汇价已跌至34年来低位。我们认为日本或入市买入美元,以减缓日元下跌趋势,但日本央行与美联储政策的差异才是导致日元贬值的原因。尽管美联储较长时间维持紧缩政策,但欧洲央行仍可能降息。欧洲通胀进一步降至2%,即使一季度国内生产总值预期上升,区内经济活动自2022年以来表现乏力。考虑到增长低迷和企业盈利走弱,我们对欧洲股票维持低配观点


市场环境


由于企业盈利高于市场预期,上周标普500指数收涨,年初至今已累涨近8%。美国就业报告不及预期,加上美联储表示下一步加息可能性不大,导致美国10年期国债收益率跌至4.5%,较4月底创下的2024年高位低约25个基点。上周会议,美联储也确认目前处于结构性偏高的利率环境


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