欧美银行业出现的动荡重塑了市场获得收益的机会。从5年或更长时间的战略配置层面看，我们看好私募信用债。

投资私募市场需要时间。因此，我们将私募信用债重新定价视为灵活调整策略配置观点的契机，且预计私募信用债有助于填补银行在经历近期动荡后留下的贷款缺口。作为私募信用债的一部分，直接借贷收益率已上升（橙色曲线），收益率上升可为投资者提供更合理的回报补偿。美国高收益债券和投资级别债券收益率已由高位回落（黄色和粉色曲线），但我们认为最终仍会上升。

美国信用债收益率（2016年-2023年）

资料来源：贝莱德智库，数据来自林肯国际及Barclays Live，2023年5月。注：图表显示直接贷款、美国高收益债券及美国投资级别债券收益率。所使用的指数为：林肯优先债券（基于2017年–2022年估值数据）、彭博美国高收益企业债券2%发行人上限指数及彭博美国信贷指数。指数不受管理且不涉及任何费用。无法直接投资指数。

贝莱德智库认为    

在宏观环境和市场波动加剧的新格局下，我们更关注如何获得收益。战略配置上，相较于公募信用债，我们更看好私募信用债。权益方面则相反，相较于私募股权，我们更看好股票。

债券方面

欧美银行业遭遇困境、信贷环境收紧或利好私募信用债。加息环境及各银行吸纳存款的竞争加剧为非银行贷款和私募信用债发挥更大功能创造了空间。直接贷款等私募信用债具有浮动利率、交易便捷、有助于避免对金融市场造成恐慌等优势，且考虑到私募信用债与公募信用债收益率的差距，我们上调对私募信用债的观点。

股票方面

战略配置方面，相较于私募股权，我们更看好股票，并将继续超配发达市场股票。战术配置上，未来6至12个月保持相对低配。同时，随着宏观环境日益严峻，私募股权已开始重新定价，但幅度仍不及股票，因此继续低配私募股权等成长型私募资产。