有效利率下限(ELB)，是指各大央行所能设定的最低利率水平。通常情况下，有效利率下限一般以零为下界，也叫零利率下限。然而，在全球金融危机后，许多央行都在挑战这一命题，例如日本甚至设置了负利率。

全球金融危机以来，各大央行面临着不断下降的中性利率和通胀预期，实际利率水平不断接近有效利率下限。如果经济出现下滑或衰退，利率触达ELB的频率可能会更高。而ELB可能会限制货币政策刺激的有效性，并且可能使得通胀偏离目标。

2016年，日本央行首次推出负利率政策，希望刺激更多资金在市面上流通，带动通货膨胀。因为按传统经济学理论，负利率会迫使人们将存款取出而买入收益率更高的资产。然而，在负利率实施后，日本家庭平均储蓄率仍维持在20%的水平，且有缓慢上升趋势，这主要是因为在通缩预期的环境下，未来商品价格会更便宜，居民倾向于储蓄以增加未来消费，导致消费意愿不高，这就是所谓的“日本流动性陷阱”。

贝莱德认为，持续疲软的通胀可能会导致通胀预期下行，这意味着实际利率将进一步下降，使央行在经济低迷时期通过降息以支持经济的空间更小。而无法降息可能会继续拉低通胀预期，进一步削弱货币政策刺激力度。因此，央行必须找到更有效的方法来对抗伴随着ELB的低通胀综合症。