受益于当前经济基本面逐步修复、政策改善等因素，近期权益市场也迎来一定回暖。同时，自2021年初以来，不少行业板块也经历了较为充分的调整，估值压力有所缓解。那么，2023年权益市场接下来的行情将如何演绎，有哪些投资机会值得关注？五大问题为您全面解读。

Q1.2023年以来，A股市场表现逐渐回暖，北向资金流入显著，这背后的逻辑是什么？

A股市场从去年10月底开始逐渐回暖，背后的触发因素是中国本土自去年11月开始的疫情政策调整，以及稳增长各种政策逐步落地，投资者对中国宏观经济的预期也因此改善。从资金层面看，边际变化最大的是外资，北上资金近3个月流入较快。因为这些政策的调整，资本的预期改变，市场信心恢复，资金也有所流入，推动了A股行情的逐渐回暖。

Q2.现阶段经济基本面的修复情况如何？

目前，基本面改善趋势在延续，且改善程度近期有所变强。2月制造业PMI已回升至52.6%，创下近10年新高。这说明从去年四季度以来，各项政策转向宽松积极之后，政策已开始作用于基本面。随着疫情的影响逐渐过去，微观企业的活跃度回升。同时，近期机场、高铁站、餐厅的人流量变多，微观上也印证了中国经济数据正在复苏和改善。此外，高频数据也显示房地产销售出现回暖，大中型城市的房地产成交已开始出现正增长。2023年相对于2022年，中国经济增长趋势性向好，消费、投资和出口都有望成为今年经济增长的驱动力。

Q3.2023年的市场环境会利好哪些行业板块？

近3个月，A股行业之间出现轮动，从价值到成长，从消费股到地产产业链，再到TMT以及人工智能等，都出现了一定上涨，这也是历史上熊市底部牛市初期的重要特点之一。但最终市场会出现差异。投资的关键在于未来，以更长期的视角去看，机会将更多，空间也将更大。而顺着基本面逻辑进行分析和推演，成长性行业的未来空间或相对更大，主要体现在以数字经济为代表的TMT领域，既有政策支持行业的利润增长，也有科技进步下新产品带来的利润增长。除TMT之外，新能源也仍有结构性机会。过去几年，新能源行业增速较高，今年更多是结构性的高增长，如储能、新能源车中的智能化等。随着疫情影响逐渐过去，大消费的数据也在改善，或存在较多投资机会。

Q4.2023年真的会如市场预期般“消费反弹”吗？

出行、房地产等微观数据已验证了消费的改善和回升，而消费股自去年10月底开始已反映这一预期，股价有一定的抢跑。下阶段研究消费类行业时，一方面需跟踪消费数据的改善，如各种消费品的销售情况；另一方面，也要分析消费行业的供给状况，部分消费行业供给收缩明显，出现供需紧张，最终利润的上升将更为陡峭，包括啤酒、酒店、消费零售中的珠宝首饰等。同时，研究消费行业也可以关注消费品的原材料，如化纤、包装、食品添加剂等，这些品种前期表现并未过热，一旦消费数据改善，其需求和价格也会上升。

同时，如果将消费纳入内外循环的框架考虑，消费将在中国未来经济发展中占据重要地位，消费反弹未来有望向消费升级持续演绎。中国目前庞大的人口基数和储蓄率为中国消费发展的提供了量的保障，未来消费者收入水平伴随中国内经济持续发展而提升则为中国消费未来持续升级提供质的保障。

Q5.贝莱德行业优选混合基金将重点关注哪些投资机会？

考虑到受益于当前消费升级、制造崛起、自主发展和政策改善等因素，相关行业增长空间广阔，蕴含着巨大的投资机会。2023年将着眼于内需驱动为主、产能转移风险相对较小、增长可期的行业配置方向。

·         消费升级：随着防疫政策优化和中国经济复苏，关注受益于国内外循环消费持续升级的公司；

·        制造崛起：承载中国经济转型重任的制造业处于新一轮上行周期的起点，中长期肩负着中国经济外循环的使命；

·        自主发展：发掘受益于政策鼓励的技术创新、先进制造及逆全球化背景下自主发展的科技、工业、医疗等领域中的关键环节、系统及零部件等；

·        政策改善：港股市场底部布局价值凸显，将关注政策边际改善带来的行业格局转暖、估值修复的机会，如互联网平台经济等。